汽车：政策利好 下乡行业有望逐步回暖

主要观点乘用车增速触底，汽车下乡、增值税下调等有望促进车市回暖乘用车销售18年下半年以来持续低迷，18年按季度销量增速为2.6%、7.0%、-7.7%、-15.0%，19年1月、2月增速-17.7%、-17.4%，已基本触底。部分自主及合资品牌已推出汽车下乡补贴优惠活动，形式包括报废补贴、置换补贴、金融贴息补贴等，制造业增值税税率下调背景下豪华品牌也相继宣布降价，有望促进乘用车消费市场回暖。

重卡销量好于预期，国六标准实施在提升相关产品需求重卡销量好于市场预期，18年销量达到114.5万辆创历史新高后，19年1-2月累计销量17.4万辆，同比下降5.8%。基建投资增速的改善、国三重卡换代等因素将有望使重卡销量维持较高水平。另外，7月1日起部分地区重型柴油车提前实施国六标准，随着排放标准提高，柴油车需使用尾气后处理技术达到标准，将利好EGR、DOC、DPF、SCR等尾气后处理产品以及国六标准发动机等产品需求。

汽车零部件行业龙头效应突出，龙头公司增长远高于行业平均年初补贴政策落地前市场迎来抢装行情，新能源汽车普遍获得高增长，1-2月累计销量14.8万辆，增长98.9%。新能源汽车地补或将从补车转向补电，充电桩等充电基础设施建设有望受益。据新能源汽车行业规划，2020年我国将建成超过1.2万座充换电站、超过500万个交直流充电桩，相比目前34.8万个的充电桩数量仍有很大的发展空间。

投资建议未来十二个月内，维持汽车行业“增持”评级维持汽车行业“增持”评级，主要理由是：随着厂家汽车下乡优惠活动、增值税税率下调带来的降价，汽车消费需求有望回暖，推动产业链上下游盈利改善。建议持续关注整车板块，上游具备竞争优势或受益电动化、智能化等行业趋势的优质汽车零部件企业，以及受国六、充电桩补贴等政策利好的细分板块、特斯拉产业链等。

风险提示汽车销售不及预期;相关产业政策变化;行业竞争加剧等。

关键词： 汽车 政策